LUNA Çöküşü
Terra’nın başarısızlığı, stabilcoinlerin iç işleyişi, geliştiricilerin yanılabilirliği ve çok daha fazlası hakkında çok şey ortaya çıkardı.
Fırtınalı sular bu ayki kripto piyasası kan banyosundan çekilirken, bir blockchain ağı karaya vurarak öldü: Terra.
Ağın kurucu ortağı Do Kwon, mevcut zinciri eski ihtişamına kavuşturmak için her türlü girişimden vazgeçti. Şimdi , hard fork’u ve farklı bir kripto para birimiyle yeniden başlamayı savunuyor – zarar gören yatırımcılara değeri geri kazanma garantisi olmayan oldukça sorgulanabilir bir yaklaşım.
Ancak kesin olan şu ki, ne TerraUSD (UST) ne de LUNA yönetişim belirteci asla iyileşmeyecek. İlki şu anda amaçlanan dolar sabitinden %90’ın üzerinde bir düşüşle işlem görürken, ikincisi tartışmasız para birimi tarihindeki en patlayıcı ve ani çöküşü yaşadı .
Bu büyüklükteki finansal patlamalar neredeyse duyulmamış – kriptoda bile. Böylesine geniş çapta desteklenen bir protokolde depolanan milyarlarca dolar nasıl olur da bir hafta içinde tamamen buharlaşabilir – en azından sözde “stabil coin”den?
Şimdi, tüm kripto topluluğunun sabit paralar, yatırım ve geliştiriciler hakkındaki varsayımlarını yeniden incelemesi için iyi bir zaman olabilir. İşte Terra ağının geride bıraktığı cesetten çıkarabileceğimiz beş değerli ders.
1. Durağan Varlıklar Durağan Yedekler Gerektirir
Stablecoin’ler, hem yeni hem de eski finansal dünyaların en iyisini sağlamak için tasarlanmıştır: kripto para biriminin ademi merkeziyetçiliği ve hızı ve fiat para biriminin değer istikrarı.
Bununla birlikte, şu anda mevcut olan en başarılı sabit paralar, tamamen “merkezi olmayan” bir model kullanmıyor. Tether (USDT) değeri, sabit parasını merkezi olmayan, oldukça likit, istikrarlı rezerv varlıkları (ticari kağıt, hazine bonoları vb.) ile destekliyor. USDT’nin gerçekten tam olarak desteklendiğinden ve dönüştürülebilir olduğundan emin olmak için bu rezervler özel şirketler tarafından düzenli olarak denetlenmelidir .
Ancak TerraUSD, algoritmik bir stabilcoindi. Jetonun programlı olarak dolar yerine kripto para birimi – özellikle LUNA – tarafından desteklendiği alternatif bir model izledi.
Herhangi bir UST sahibi, herhangi bir zamanda bir dolar değerinde yeni basılmış LUNA için stablecoin’lerini kullanabilir. Tersine, LUNA sahipleri, yakılan LUNA’nın tam dolar değerine eşit bir UST sayımı karşılığında her zaman varlıklarını yakabilirlerdi. Bu mekanizma, USDT’ye benzer stabilize edici arbitraj teşvikleri yarattı, böylece stablecoin’in piyasa fiyatı her zaman bir dolara geri yönlendirilebilirdi.
Bununla birlikte, USDT’nin aksine, UST’yi “destekleyen” varlık, gerçek dolar kadar istikrarlı veya likit değildi. Başka bir deyişle, birçok UST sahibi elindekileri bir kerede itfa edecek olursa, borsalar arz fazlası ile dolduktan sonra LUNA’nın değeri önemli ölçüde düşebilir.
Bu, ne yazık ki, zengin UST sahiplerinin stabilcoin’e karşı kısa bir saldırı başlatmasından sonra bu ay gerçekleşen tam senaryo . Yatırımcılar, UST varlıklarını toplu olarak LUNA için kullanmaya teşvik edildi, bu da token fazlalığı yarattı. Sonuç, hem UST’nin hem de LUNA’nın değerinin ve güvenilirliğinin hiçe sayıldığı bir ölüm sarmalıydı.
UST, daha derin bir piyasaya ve baskı altında daha az titrek değere sahip bir varlık tarafından desteklenseydi, bu fenomen muhtemelen önlenebilirdi.
2. Heyecan Değil, Değer Satın Alın
Bir şeyin piyasa değerinin yüksek olması, güvenilir bir yatırım olduğu anlamına gelmez. Paranızın nereye gitmesi gerektiğini size söylemek için açgözlü, boğa mafyasının “bilgeliğine” güvenmeyin. Kendi araştırmanızı yapın.
Bu nokta yeterince vurgulanamaz. Geriye dönüp bakıldığında, Terra, baştan itibaren herkesin incelemesine ve incelemesine açık olan kusurlu bir stabilizasyon mekanizması nedeniyle çöktü. Aslında, benzer stabilizasyon modellerine sahip önceki madeni paralar uzun yıllar önce denenmiş ve başarısız olmuştu.
Bu tür ayrıntılar çoğu yatırımcı için çok önemli değildi – ne de Anchor protokolü aracılığıyla UST sahiplerine sunulan olağandışı yüksek %20’lik getiri. Selden olmadan önce kaçma fırsatı verildiğinde, binlerce yatırımcı gerekli özeni gösteremedi.
Kripto topluluğundaki güvenilir milyarderler bile ikinci bir düşünce olmadan Terra’ya girdi ve daha fazlasını takip etmek için ilham verdi. Ocak ayında koluna LUNA temalı bir Dövme yaptıran Mike Novogratz, şimdi sanat eserini “girişim yatırımının alçakgönüllülük gerektirdiğini sürekli hatırlatan bir şey” olarak nitelendiriyor .
Bu ayki olaylar, deneyimli yatırımcıların bile kriptoda neyin güvenli olduğu konusunda sizden çok az şey bildiğini kanıtlıyor. Onlara güvenilmemelidir.
Bitcoincilerin dediği gibi: Güvenmeyin; Doğrulayın.
3. Kripto “Merkezi Olmayan” Değil
Terra’nın geliştiricileri, “merkezi olmayan bir ekonomi” için “merkezi olmayan para” yaratma konusunda pek çok yutturmaca pedal çevirdi. Ancak baskı ortaya çıktığında, topluluk, altındaki son derece merkezi ve şeffaf olmayan yönetim yapısını ortaya çıkardı.
Do Kwon, Terraform Labs ve Luna Foundation Guard (LFG) arasında, ortalama bir kullanıcı Terra’nın son anlarında neredeyse hiç güce sahip değildi. Adı geçen taraflar, ağı kurtarmak için çok sayıda aceleci ve anıtsal kararlar aldılar ve bunların hepsi bir şekilde başarısız oldu.
Örneğin, 9 Mayıs’ta Do Kwon ve LFG’nin yalnızca altı diğer üyesi, UST’nin değerini savunmak için rezerv havuzundan 1,5 milyar dolar dağıtmak için oy kullandı. Muhafız daha sonra, 80.000 BTC de dahil olmak üzere neredeyse tüm rezerv varlıkların satıldığını açıkladığı 16 Mayıs’a kadar topluluğu güncellemeden bıraktı .
Ayrıca 12 Mayıs’ta Terraform Labs , Terra blok zincirini uyarı yapmadan dondurmak için sahne arkasında doğrulayıcılarla işbirliği yaptı. Bu, topluluğun rızası olmadan yapıldı – ironik bir şekilde belirtilen “yönetim saldırılarını önleme” hedefiyle. Bağlam için, Terra’nın zincirinde yalnızca 130 doğrulayıcı vardır .
Do Kwon’un kendisi bile, LFG’nin gerçekten merkezi bir sistem olduğunu belirten bir gönderiyi retweet etti ( zamanla geçiş yapmayı planladı ).
“Ademimerkezileşme” söz konusu olduğunda, “yapamam” ve “yapamam” arasında bir fark vardır. Küçük bir taraf, bu kontrolün gerekli olduğunu düşündüğü zaman bir blok zinciri ağının kontrolünü ele geçirebilirse, gerçekten merkezi olmayan mı?
4. Zengin Olsanız Bile Mütevazi Kalın
Bir yandan, bir adamı yerdeyken tekmelemek zevksizdir – özellikle de zaten davalar ve milyonlarca dolarlık para cezalarıyla karşı karşıyaysa .
Öte yandan, şirketlerin ölümünü izlemek oldukça eğlenceli olabilir – özellikle de bir zamanlar çok kaba ve kendinden emin insanlar tarafından yönetildiğinde.
Onu benden alma. Do Kwon’un kendisinden alın. Terra’nın çöküşünden sadece birkaç gün önce, popüler bir yayıncıyla kripto endüstrisi hakkında konuştu ve endüstri girişimlerinin %95’inin zaman içinde ölmesini izlemenin “eğlence” olacağını iddia etti.
Bu hafif bir şaka değil, Kwon’un rakiplerine ve eleştirmenlerine karşı kendinden eminliğin ve küçümsemenin tehlikeli bir göstergesiydi. Bu, Kwon’un kendisini protokolünün güvenlik kusurları hakkında uyarmaya çalışan birden fazla kişiye alenen saldırdığı günlerde açıkça ortaya çıktı.
7 Mayıs’ta “CT’nin UST depegging hakkında etkilerini 69. kez dinleyebilir ya da hepsinin artık fakir olduğunu hatırlayabilir ve bunun yerine koşuya gidebilirsiniz,” diye tweet attı .
Ertesi gün Kwon, UST’nin kaldırılmasından korkanların “erkeklerin yaşı dolana kadar bekleyeceklerini” önerdi .
Yine de Kwon’un davranışının en kötüsü, Kasım ayında kripto boğa piyasasının zirvesindeydi. Bir Twitter kullanıcısı, Terra’nın kısa bir saldırı nedeniyle düşeceğini tahmin ettiği bir süreci özetlediğinde, kurucu ortak, bu on yılda okuduğu “en geri zekalı konu” olarak nitelendirdi . Daha sonra kullanıcıyı “aptal” olarak nitelendirdi ve “milyarder” takipçilerini saldırıyı denemeye davet etti.
Terra’nın çöküşü gerçekten bir siyah kuğu olayı olsaydı, Kwon itibarını kalıntılarından kurtarabilirdi. Ancak eleştirmenlerini fakir oldukları için defalarca alay ettikten , balinaları ağa kısa saldırıya davet ettikten ve LUNA’nın ölümü üzerine 200 milyon dolarlık bir “ bahsi ” kaybettikten sonra… takipçilerinin sempati duymaması şaşırtıcı mı?
Yaptıkları onu tek başına etkilemedi: iyi ya da kötü, Kwon Terra’nın en büyük lideriydi. Toplumu bir krizden çıkarmanın üstü kapalı sorumluluğu onun omuzlarına düştü.
Ancak kendi güvenilirliğini yok ettikten sonra, kripto sahnesi son çare hard fork planının arkasında birleşmeye büyük ölçüde isteksiz . Bazıları , oylamanın hileli olduğuna inanarak, önerisi için devam eden yönetim oylamasını çevreleyen meşruiyete bile güvenmiyor .
Bu tür iddiaların bir değeri olup olmadığı konu dışıdır. Güven kırılgandır – özellikle zaten dolandırıcılık ve hatalarla dolu bir sektörde. Kazanmak zorlu bir savaş ve kaybetmek birkaç aptal tweet atmak kadar kolay.
Sonuç: Şimdi Öğrenin, Sonra Değil
Kripto, finansal inovasyonda potansiyel bir devrime ev sahipliği yapıyor. Aynı zamanda büyük bir düzenleme eksikliği, piyasa manipülasyonu, hack’ler, hırsızlıklar, anonimlik, şeffaflık eksikliği ve pervasız bir FOMO kültüründen muzdarip.
Ne satın aldıklarını bildiğini düşündüğünüz yatırımcılar aslında kripto hakkında sizden çok daha fazlasını bilmiyorlar. Size her şeyin kontrol altında olduğuna dair güvence veren geliştiriciler, gerçekte, stabilcoinleri etrafında piyasayı kontrol edemezlerdi.
Terra’nın başarısızlığından öğrenebileceklerinizi alın ve diğer kripto yatırımlarınızın iç işleyişini biraz daha iyi anlayıp anlayamayacağınıza bakın. Kimse sizin için öğrenmeyi yapmıyor ve aynı şekilde, bu yatırımlar bozulursa kimse sizi kurtaramaz.
